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房地产行业-论4月份逆天的居民中长期贷款数据:银行必然持续给地产需求端加杠杆

发布时间:2016-05-16    研究机构:兴业证券

事件:5月13日,央行公布了4月份金融统计数据报告。4月当月人民币贷款增加5556亿元,同比下降了21.5%,但居民中长期贷款增加4280亿元,同比增长173%。

点评:

银行增加按揭偏好是大势所趋。4月我国新增人民币贷款5556亿,同比下降21.5%。但居民中长期贷款新增4280万元,同比增长173%,新增居民中长期贷款占到新增总贷款的77%。这与近年来银行的总体行为趋势是一致的,就是大幅度增加对于按揭贷款的偏好。

银行对于按揭偏好更多体现在资金价格上,4月份银行整体按揭利率水平创历史新低。根据融360的权威统计数据,2016年4月末,全国首套房平均利率为4.52%,继续创历史新低。同时我们观察到按揭贷款数据逆天大幅度增长173%,同时4月份房地产基本面数据继续超市场预期。如果按揭都是需求端驱动的,按照经济学理论,按揭价格应该在需求旺盛的时候上行。但是我们恰恰观察到按揭利率持续创造历史新低,这表明是银行主动以低价格吸引按揭客户,刺激房地产需求。验证我们之前逻辑和结论。

我们近期撰写的房地产系列深度报告明确指出,银行在利率市场化和金融自由化背景下一定大幅度增加对于按揭贷款的偏好,几乎所有的主要国家都是如此。我们观察美国、日本、欧洲、加拿大、澳大利亚和马来西亚等国家案例无一例外如此演绎。而主要金融机构持续给地产需求端加杠杆的阶段一定带来地产基本面大趋势向上,无视人口和人均居住面积等情况。中国的商业银行也不例外,重复演绎国外历史。

投资建议:4月居民中长期贷款连续快速增长,银行增加对于按揭贷款偏好态度明确,房地产基本面长周期由银行加杠杆程度决定,短周期受货币政策主导。在大周期由于银行加杠杆向上的趋势下,小周期在货币政策不转向的情况下,持续看好地产基本面复苏。主要推荐华联控股、世荣兆业、天津松江、香江控股、世联行、三六五网、泰禾集团、华发股份、格力地产(600185)、滨江集团、华夏幸福、保利地产、万科A。

风险提示:地产复苏不达预期。

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