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格力地产(600185):静待免税业务重组继续推进

时间:21-09-13 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司业绩符合预期,静待免税业务重组继续推进。

投资要点:

投资建议:我们维持公司2021-2022年归母净利润分别为7.89和8.74亿元,新增2023 年为9.8 亿元,由于公司回购注销股份,对应EPS为0.41/+0.03、0.45/+0.03 和0.5 元。尽管目前重组免税资产暂停,考虑有重启的预期,给予一定估值溢价,公司2022 年30xPE,上调目标价为13.5(+4)元。维持给予增持评级。

业绩简述:公司业绩符合预期。公司2021H1 收入33.91 亿元/+13.86%,归母净利润4.69 亿元/+11.15%。毛利率37.4%/+3pct,销售费用率2.82%/+0.24pct,管理费用率2.43%/+0.42pct。

免税业务重组有继续推进预期。重组免税资产项目已于2021 年2 月10 日暂停,2021 年5 月珠免集团受邀参加海南消费者博览会,期间格力地产(600185)同时又是珠免集团董事长接受了21 世纪经济报道采访,我们预期公司免税业务有望继续推进。

海南项目进一步布局。①8 月28 日,珠海免税集团与三亚旅文集团合资运营的珠海免税·三亚旅投商场开业迎客,经营面积近3000 平方米,发力购物、跨境电商和居民进境消费业务。②公司斥资16.51亿元拍得三亚总部经济及中央商务区约49.4 亩地块,三亚凤凰海岸地块拟用于建设滨海高端旅游零售商业项目,助力国际旅游消费中心建设,以进一步发展大消费产业,目前该项目建设有序推进。

风险提示:宏观经济波动影响旅游需求;海南免税政策放开低于预期;免税行业竞争格局发生变化;公司收购免税资产失败的风险。