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格力地产:2012年业绩有保障

发布时间:2012-05-02    研究机构:天相投资

2011年业绩概述:公司实现营业收入13.35亿元,同比增长15.35%;营业利润33,526万元,同比增长65.34%;归属母公司净利润25,265万元,同比增长75.33%;每股收益0.44元。

公司经营情况概述:格力地产(600185)重组后转型为房地产公司,公司目前立足于珠海,择机向异地发展项目,公司目前最核心的项目为格力海岸,它是公司未来几年业绩的主要来源。

公司项目储备丰富:公司目前主要的可售项目有8个,具体包括格力广场一期A/B/C区、格力广场二期、拱北夏湾C区、香香樟美筑、洪湾项目和格力海岸,成本较低。目前这8个项目总建筑面积为218万平方米,相对于公司目前的开发速度来说,足够公司开发5年。

短期偿债压力较小:公司期末货币资金16.28亿元,短期借款+一年内到期的非流动负债合计8.1亿元,公司短期偿债压力不大。公司剔除应收账款后的资产负债率为66.97%,高于行业平均水平。

开发进度加快,2012年业绩保障性高:期末存货89.27亿元,较期初增加38.19%,格力海岸、格力广场二\三\四期开发成本增加所致。预收账款期末17.75亿元,较期初增加33.13%,期末预收账款相当于2011年收入的1.33倍,2012年业绩保障性较高。

2012年1-3月业绩概述:公司实现营业收入3.30亿元,同比增长21.77%;营业利润9,545万元,同比增长14.51%;归属母公司净利润6,975万元,同比增长14.22%;每股收益0.12元。

截止2012年一季度末,公司一年内到期的非流动负债达到10.5亿元,较年初增加77.97%。公司货币资金/短期负债=1.56,公司短期偿债压力仍然较低。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013年EPS为0.55元、0.59元,以昨日收盘价6.1元计算,动态市盈率为11倍和10倍,估值水平合理,维持“增持”评级。

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