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格力地产:迎接跨越式发展

发布时间:2013-10-14    研究机构:广证恒生咨询

与众不同的观点:

优势突出、发展潜力极佳的珠海区域龙头,受益于政策利好带来的珠海城市价值提升,在大项目起航、异地布局深化、再融资启动等多重利好驱动下,公司即将迎来跨越式发展。

投资要点:

优势突出、发展潜力极佳的珠海区域龙头。公司作为珠海本地龙头,充分受益于珠海城市价值提升,同时,背靠大股东格力集团带来显著的拿地与资金优势,而坚持精工品质也给公司带来了良好的品牌声誉。

珠海楼市景气向上为公司提供良好发展环境。13年以来珠海楼市延续了去年以来的回暖行情,量价齐升态势明显。在城市价值提升带动需求增长,而政策影响消退同时供给放缓的局面下,预计珠海楼市仍将延续当前的景气向上态势。

去化速度加快,大项目起航有望助未来业绩上台阶。公司在售项目竞争优势突出,在市场持续回暖局面下,13年销售势头表现良好。大项目格力海岸质优量大,未来业绩有望迎来爆发点。

异地拿地再下一城,重庆项目值得期待。公司自去年伴随大股东在重庆成功取地后,今年9月又成功摘得后续地块。公司重庆项目区域优势明显,具备良好的升值潜力。

可转债发行助力公司发展提速。可转债将显著改善公司财务结构,同时,可转债发行很可能意味着公司将重拾借助资本市场实现跨越式发展的路径,下行的资金成本以及充裕的资金储备将促进公司加快存量项目的开发节奏并加大土地储备的斩获力度,以更为激进的姿态快速发展。

盈利预测与估值:我们预计公司13-15年摊薄EPS分别为0.65、0.77、0.90元,对应PE分别为14、12、10倍,首次覆盖,给予“谨慎推荐”。

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