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格力地产:海岸旺销、横琴助力

发布时间:2013-11-13    研究机构:海通证券

投资建议:

公司累计项目储备接近150.67万平,大部分集中珠海,少量分布重庆。前期主打项目格力广场目前基本清盘。未来可售面积主要为格力广场二期酒店式公寓,总建筑面积大约10万平上下。

格力海岸项目土地面积为33.96万平,最终建筑面积在101.24万平。项目成交价格为66.15亿元,按照最新建筑面积测算楼盘价在6500元/平。目前周边地价已经上涨至11500元/平。如果按照最新地价重估,预计格力海岸仅土地重估收益接近50亿元。项目属现房销售,不受珠海限价政策影响,且为业绩弹性带来空间。目前在售项目为格力海岸1期,销售当前均价在2.5万元/平上下。1期累计推盘12万平左右,目前仅剩5万平左右可售面积。此外,格力海岸项目规划200个泊位的游艇码头。目前国内一级游艇泊位会员费和年租金在150万元上下,海岸项目游艇码头未来有望带来年均3亿元营业收入。

我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.67和0.84元。截至11月12日,公司收盘于7.72元,对应2013年PE为11.52倍,2014年PE为9.19倍,对应2013年RNAV在12.75元左右。我们认为公司主要项目集中在珠海地区,具备横琴、国企改革等概念。以公司RNAV85折作为目标价,对应目标价格10.63元,维持“增持”评级。

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