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格力地产:面朝大海,春暖花开

发布时间:2014-09-03    研究机构:国信证券

估值和投资建议

我们认为珠海有望成为下一个“风口”,公司在珠海板块中资源禀赋最优、平台和背景最好;预计14-16年EPS分别为1.01/1.14/1.43元,动态PE分别是10.3/9.2/7.3X;绝对估值区间为16.28元~25.45元/股,P/NAV为0.64~0.41,估值具吸引力,给予“推荐”评级。在WACC上升至12.5%、房价下跌15%的情形下,单位估值仍有16.28元,仍具吸引力。

区位优势:珠海有望成为下一个“风口”

珠海,是一座承载着中国改革开放光辉历史的伟大城市,邓小平为推动改革开放进行的两次南巡均亲临珠海,亲笔题词及重要讲话曾极大鼓舞了中国的改革开放事业。在新形势下,我们判断:推动澳门更大发展对“一国两制”将更具示范意义,珠海势必会肩负起更大的历史使命、发挥更重要的作用,而且珠江口西岸及整个粤西也具备较大的后发优势。从股票投资角度看,与上海自贸区、平潭试验区、新疆区域振兴等概念股相比,珠海板块的股价虽有表现,但涨幅整体不及这些概念,相关个股估值仍然偏低,与其战略地位并不相衬。我们预计,随着24小时通关、港珠澳大桥通车、环球影城落户、横琴自贸区投资加速等一系列利好袭来,珠海板块有望再次站上“风口”、强势上涨。

资源优势:海洋+口岸产业带来巨大想象空间

公司目前已涉足万山岛、洪湾渔港、香洲渔港、格力海岸、港珠澳大桥人工岛等优质项目,随着项目推进,珠海最优质的海岸线将被公司纳入囊中,公司资源禀赋将获得大幅提升,并具备巨大的想象空间。

平台优势:国资改革提速最大受益者

通过股份划转,公司已脱离格力集团成为珠海国资新平台,更高的控股比例使得国资委的资源更倾向于公司,未来有望成为珠海的“城市服务商”,全面介入经济发展的各个方面,受益改革红利。

房地产业务有望夯实之后迎来几何级数增长

上述区位、资源及平台优势,势必提振公司未来的房地产业务,预计公司房地产业务经过今明两年的夯实之后,2016年之后将迎来几何级数增长。

风险

公司海洋产业及口岸业务进展低于预期。

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