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格力地产:地产高调扩张,转型稳步推进

发布时间:2016-08-30    研究机构:方正证券

点评要点。

1.受益珠海市场,业绩迎来爆发。

2016年,珠海房地产市场持续升温,公司受益市场环境,销售大幅增长,带动预收账款本期大增107.4%,期末预收账款对2015年房地产营收覆盖达100%。由于优质可结算资源迅速增加,公司上半年营收剧增1086.6%,归母净利润扭亏。在手项目9个,权益可结算面积140万方,满足5年业绩需求。

2.开发能力获取溢价,地王时代高调扩张。

地产业务加速扩张,今年已在上海和珠海各拿1个地王项目。

公司擅长高端住宅开发,格力广场是全国唯一获“詹天佑奖”住宅小区,珠海平沙项目较周边楼盘溢价率达40%。通过打造高端项目,公司获取上海、珠海市场的知名度和操盘经验;较强的项目溢价获取能力将帮助公司在地王时代脱颖而出。

3.定增顺利发行,助力转型提速。

“3+2”产业格局初现,非地产业务有望在未来1-2年迅速释放业绩,口岸经济和海洋经济中的游艇业务是亮点。公司以6.78元完成定增,募资30亿。定增后公司净资产规模大幅扩大,资本结构优化,财务费用降低,抗风险能力提升。公司股权激励行权价为8.98元,高于目前股价36%,奠定安全边际。

4.维持“推荐”评级。

预计公司2016-2018年EPS分别为0.57、0.72、0.89,对应PE分别为11X、9X、8X。公司地产业务稳步扩张,在手项目充足,受益区域市场热度业绩增长迅速,上半年热销项目奠定高度保障全年业绩。优良的高端项目操盘经验将帮助公司获取项目溢价,在热点城市脱颖而出。同时公司“3+2”转型迅速推进,1-2年内非地产业务有望迅速释放业绩,带来估值提升。公司转型珠海域市综合运营商,随着港珠澳大桥开通、粤港澳一体化推进,公司发展将随珠海发展提速。维持公司“推荐”评级。

风险提示:

上海、珠海地王项目带来一定开发销售压力;新业务业绩释放不及预期;股权激励推进不及预期。

申请时请注明股票名称